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星期二, 四月 03, 2007

2007:有色金属价格走高“涛声依旧”

2007年,有色金属价格走势仍然有望保持增长,但增速可能趋缓。 
  高于趋势水平的消费量,加之供给中断,可能会导致有色金属市场供不应求。投机资金对有色金属价格的影响越来越明显,它将会对有色金属价格上涨形成强有力的拉动。从抑制价格上升的因素看,有色金属生产成本下降以及有色金属价格处于历史上涨周期之顶端,有色金属价格面临回调压力。 
回顾2006年,我们看到,由于经济快速增长、需求旺盛、供应增长缓慢、投机资金炒作等综合因素作用,国内国际有色金属价格大幅上涨,牛气十足。自2005年8月初以来,有色金属价格上升幅度非常大,持续了一年多的罕见牛市行情,有色金属板块的估值也远远高于其它板块。 
  四大因素影响有色金属价格 
据有色行业专家分析,2007年有色金属价格走势仍然有望保持增长,但增速可能趋缓。有色金属价格将受以下因素影响。 
  一是全球经济增长势头依然强劲。据世行预测,美国经济2006年GDP增长率为3.5%,2007年GDP增长率为3.3%,虽略有下降但仍能保持稳定。因此,美国2007年金属需求仍将趋于稳定,不会有明显下滑。特别是作为有色金属需求的主要国家,中国和印度等主要新兴市场经济体继续保持高速增长势头。2007年,高于趋势水平的消费量,加之供给中断,可能会导致有色金属市场供不应求。 
  二是投机资金数量继续增加。近几年来,特别是2006年,投机资金对有色金属价格的影响越来越明显,成为推动其价格上升的重要动力。加拿大金属经济组织的一项研究显示,2002年之后,随着有色金属价格上涨,全球有色金属总投资逐年增长,2006年更是达到71亿美元的历史最高水平。依据目前的情况判断,美元可能会进一步贬值,美元贬值或许能够部分缓解美国庞大贸易逆差导致的失衡状况,这将有助于修复全球经济失衡,对有色金属价格上涨形成拉动。美元持续贬值难以逆转、罢工等不确定性因素都将可能推高有色金属价格。同时,地缘政治和突发事件、天气变化等,将成为影响其价格走势最重要的不确定性因素。 
  三是有色金属库存总体处于历史较低水平。最近,伦敦金属交易所(LME)库存增长很快,对市场造成较强的心理压力。不过,尽管库存相对增长率较快,但绝对量仅相当于全球2~3天的消费量。2006年12月底,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍库存分别为17.8万吨、9.9万吨、4.15万吨、8.92万吨、1.28万吨、0.71万吨,与年初相比,铜、铝库存分别增加了93.5%、97.4%,铅、锌、锡、镍库存分别减少了5.7%、77.8%、17.9%、80.5%。 
  四是从抑制价格上升的因素看,有色金属生产成本下降以及有色金属价格处于历史上涨周期之顶端,有色金属价格面临回调压力。从长期来看,金属价格取决于生产成本,而生产成本在过去30年中一直处于下跌状态。从价格周期上看,以最具代表的铜为例,从伦敦金属交易所(LME)期铜36年走势图上看,根据价格的涨跌幅度,可大致分为4个周期(价格从高到低再到高):1970~1978年、1978~1986年、1986~1993年、1993~2004年,每个周期平均运行6~8年,但每隔两个周期进行的时间调整要相对延长1~2年。由于前周期的时间起点为1993年,按照平均周期6~8年并适当延长1~2年计算,那么最近一个周期高点正好落在2005年前后,而2006年价格继续出现大幅上涨,可以视为价格惯性。但从价格波动周期看,基本上已经达到顶端,2007年有色金属价格将面临较大的回调压力,特别是一些高价位的品种,可能会向合理价位回归。 
  不同品种价格走势略有不同 
  铜:2007年全球铜需求增长速度在放缓,但仍高于历史峰值水平,增长步伐将超越供应增长。中国是全球最大的铜消费大国,中国消费将会决定铜价格走势。从目前情况看,中国需求还没有减弱迹象,这将继续对铜价形成支持。目前已知的我国在建、拟建的铜冶炼项目总规模超过250万吨,其中2006年投产及2007年将要投产的产能总量达到150万吨,这有助于增加供应。但由于全球铜精矿供应的紧张形势,铜精矿供给短缺将是2007年我国精铜产量增长的瓶颈。全球最大的矿业公司必和必拓称铜精矿市场2007和2008年仍将出现产量缺口,原因是冶炼产能超越矿产品供应增长。从总体上看,2007年,铜价将继续高位运行,下半年有可能出现新一轮上涨行情。 
  铝:尽管美国房地产降温,但欧洲和亚洲地区经济却仍保持旺盛增长的势头,这就会带动铝市场消费平稳增长。我国电解铝出口减少,欧洲铝锭供应紧张,这将推动国际铝价进一步上涨,因此2007年上半年铝市仍将看好。从2006年11月1日开始,我国对电解铜、铝、镍等有色金属加征15%的出口关税。因我国是铝出口大国,有色金属出口关税增加对铝的影响很大,这有利于增加国内供给,降低国内铝价。我国电解铝产能过剩,由于上游原材料氧化铝价格不断下降,而电解铝的价格却在上升,这将促使过剩产能快速释放,预计2007年我国将新增200余万吨的电解铝产量,将对下半年国内价格形成较大压力。 
  锡:印度尼西亚是全球最大的锡生产国,年产锡12万至13万吨,而全球总产量约35万吨,印尼锡生产情况对全球锡价影响极大。2006年10月,印尼政府开始取缔无合格许可证的小型熔炼厂,这将会对其产能产生重要影响。预计2007年锡将继续保持上升通道,但由于当前锡价已经达到历史高位,再次大幅上涨的可能不大。 
  铅锌:目前,我国电解铅处于供大于求状态,前期价格上涨主要是由于出口大幅增长的短期效应,取消精铅和铅蓄电池出口退税将对电解铅价格产生较大影响。预计2007年上半年我国铅价将小幅下降,但由于全球库存偏低,下降幅度不会太大。锌方面,我国强劲的需求抵消了锌矿石产量增长,预计2007年全球锌市将会短缺31.5万吨,导致库存继续下降。同时,南非库博公司在纳米比亚的铅锌矿发生罢工,前景不明,这些因素将会长期继续影响锌价。预计2007年锌价将呈现大幅上涨态势,但由于锌价已经处于历史高位,因此短期内锌价可能出现小幅回落。 
  镍:2006年1~10月,全球矿山镍产量较2005年同期增加4.5%,但全球镍市仍短缺95000吨。近期新克里多尼于Goro项目和澳大利亚Ravensthorp镍矿等项目纷纷推迟投产。由于不锈钢需求强劲,而库存减至历史低位,世界各国近几年在镍矿勘探方面没有取得突破,今后几年镍的供应仍不能满足需求。预计2007年全球镍消费为145万吨,增长5.2%,明显低于2006年的增幅;镍供应量为146万吨,市场供应过剩7000吨左右。2007年下半年,全球不锈钢市场将再次转入周期性低迷,镍供应紧张局势将短暂缓解,价格居高不下也将从一定程度上抑制我国国内的镍消费,但长期供需紧张趋势不会改变。从总体上看,预计2007年镍价将先涨后跌,总体仍将高于2006年水平。 



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