铅市场怎么了?

铅价正在赶锌超铝

6月25日LME铅价再创历史新高,3月期货最高达到2710美元/吨,和当天最高铝价只差10美元。去年3月,锌价超过了铝价,目前锌价比铝价高800 美元左右,由于锌价趋于下跌,铅锌价格之间的差距正在缩小。铅价正在创造赶锌超铝的奇迹。中国,创造铅市场奇迹的源动力

中国因素是本轮整个金属价格上涨的主要发动机,这一点在如今的铅市场尤为明显。中国铅的生产占世界产量的40%以上,世界新增冶炼产能几乎全部集中在中国。但是,中国从西方进口的铅精矿逐年增加,去年超过70万吨金属量,占西方年矿山产量的三分之一多,中国冶炼厂生产的铅在满足中国国内高速增长的需求的同时,每年向西方国家供应40万~50万吨精铅和铅合金。中国多年来承受着高价原料和环保的压力每年为西方加工十分之一铅产品的需求。西方国家普遍对中国铅有不同程度的依赖,因此中国供应的变化对西方市场影响很大。

无论从国内供需来看,还是从国家产业政策导向来看,未来中国铅的供应都处于减少的趋势。

铅主要消费领域是铅酸蓄电池,中国汽车、电动自行车、摩托车、农用车以及工业电池无不高速增长。过去几年里,中国铅消费年均递增20%以上。铅酸蓄电池并不能因为铅价格的上涨而被大量替代,和其他电池相比,铅酸蓄电池具有明显的优越性,这使得铅和其他金属有所不同。随着中国经济继续快速稳定增长,国内对铅酸蓄电池的需求还将稳定增加,特别是汽车和通讯领域用蓄电池。尽管近两年我国汽车产量增加较快,但人均汽车拥有量还和西方发达国家有很大差距,美国不到两人一辆汽车,我国100多人拥有一辆汽车,我国汽车拥有量还有较大的上升空间。

中国铅工业的进入门槛在提高,环保成本也在提高,由于其环境成本更高,我国才限制铅的出口。3月份,国家发展和改革委员会公布了《铅锌行业准入条件》,该《条件》对铅锌矿山、冶炼、再生利用等新建项目的准入门槛做了详细的规定。与此同时,政府再次加强对环保治理的力度。从2006年底开始,各地方对非正规铅锌冶炼企业进行整治。以上措施的出台,将使中国未来几年精铅产量不会持续迅猛增加。从6月1日开始,国家对铅及铅合金征收10%的出口关税,提高了出口成本,西方要得到中国铅必须付出更高的代价。铅价上涨到几何?

随着铅价不断创出新高,国内外给予前所未有的关注,许多人士推波助澜,对铅价的未来走势给予更加乐观的预期。那么铅价到底能走多高呢?

我们认为,铅市场的关键在于原料。去年以来的铅价上涨最初的动力来自中国的强劲需求,然而需求的背后是电动自行车新产能的大量投入,电动自行车目前竞争非常激烈,竞争的焦点并不完全在价格,而已经延伸到了蓄电池的售后服务和保质期。铅价继续上涨将加剧这种竞争,竞争的结果或者是蓄电池厂更加拖欠铅厂的购货款,或者自行车蓄电池减产。其实前者的情况一直存在。中国铅厂一方面面对不断上涨的进口精矿价格,另一方面国内蓄电池价格上涨缓慢,结果铅厂只好减产, 4~5月份已经出现铅减产的情况,这是多少年来一直没有的现象。铅厂减产将减少国内供应,蓄电池厂不得不接受一定程度的提价,但是,我们相信蓄电池提价的速度难以跟上精矿的价格涨幅。中国铅厂减产的最主要原因来自国外原料的压力,最近一个季度进口精矿价格超过了国内现货精铅价格,因此进口必然减少。我们相信西方铅精矿产量处于增长趋势,西方铅冶炼能力不足,精矿只有供应中国。中国冶炼厂减产将迫使西方加工费提高,加工费提高的时间我们目前还不能确定,也许需要一个季度或许更长的时间,等到加工费提高的时候,也就是铅价涨势结束的时候。

那么,近期铅价能上涨到何种程度?尽管目前铅价已经上涨到历史最高水平,但笔者认为,中国精铅生产不稳定的影响还没有在LME上得到体现,库存的增加使西方消费商忽略了中国企业的减产。6月下旬,LME库存增加2100吨,至4.5万吨左右,但我们认为库存增加主要是中国保税仓库中的金属流出,而一旦这些金属出口完毕,要想获得中国的铅锭将非常困难。我们了解到,由于环保力度的加强,安徽、山东和河南的非正规再生铅厂已经关闭,纷纷进行技改,业内人士认为这至少需要3个月时间。与此同时,在原料成本较高的情况下,部分原生铅企业生产并不稳定,而且还有继续减产的打算。因此,我们认为,一旦西方消费商意识到中国生产商的变化,LME铅价还有上涨的空间。与此同时,我们注意到一段时间里,LME铅未平仓约处在一个持续增加的过程,这反映出近期多头基金在进入。有了基金介入,LME铅价突破3000美元/吨已经不在话下。

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