“替代”机遇悄然走近铝

视点： 本轮金属大牛市中，各路基金以史无前例的规模，在有色金属期货市场上演着一路逼空的行情，铜锌镍等价格已经远远高出近几十年来的平均水平。然而，与铜并列有色金属大品种之一的铝，其表现却始终低迷，甚至被人称为“多头的滑铁卢”。本文意在从“替代”的角度说明，相对低迷的铝价有可能会印证２０００多年前中国哲人的一句话：“塞翁失马，安知非福？”

两三年前，谁也不会料到，铜镍锌的价格能够一而再、再而三地创造历史纪录，达到今天这么高的水平；也不会料到，同属有色金属家族的弟兄，铝价与铜锌镍价会有目前这样大的差距。两三年来，铝价低迷，是福还是祸？

今年５月１１日，伦敦金属交易所铜价最高冲到每吨８８００美元，较２０世纪９０年代初的历史高点３２００美元，高出近３倍，较２００１年１１月份创出的１３３５美元低点，高出７４７５美元，就是说，现在买１吨铜的钱，当年可以买到６．５吨。今年５月，铝价最高曾达到每吨３３１０美元，较最高铜价低了５４９０美元。而目前伦敦铜价为７８００美元，铝价在２５００美元左右振荡，用１吨铜的价钱可以买到３吨铝，ＬＭＥ铜铝价差仍然保持在５０００美元以上的高水平，ＳＨＦＥ也保持在５万元以上。对这个行业历史稍微有点了解的人都不会忘记：在２００１年下半年铜铝价差最低时，ＬＭＥ每吨不足１００美元，上交所不足１０００元。大部分时间内，国际市场上铜铝价差在３００～５００美元区间运行。

铝镍价差在今年５月中旬的时候，曾经达到接近１比１１的历史最高水平，令人咋舌。前不久，随着镍价上冲至３万美元大关附近，这一比价又被刷新至１比１２以上。而打开伦敦铝和镍历史价格走势图，铝和镍的比价绝大部分时间保持在１比５或６左右的水平。

铝和锌今年以来的价格走势更富有戏剧性。今年３月份以来，锌价在历史上第二次超过铝价。而且从此以后，锌价迅速上涨，今年５月份最高达到４０００美元。此后，锌价基本上在３５００美元左右振荡，高出铝价１０００美元左右。而在历史上，锌价绝大多数时间都在铝价下方３００～４００美元处运行。

在本轮金属大牛市中，在同样的全球宏观经济背景下，在同样的“中国因素”推动下，各路基金--有的甚至以前不知有色金属为何物--以史无前例的规模，进入有色金属期货期权等衍生品市场，上演一路逼空的行情。铜锌镍价格已经远远高出其自身价值，并且远远高出传统上人们认可的价格，远远高出近几十年来的平均价水平。而与铜并列有色金属大品种之一的铝，虽然也在其他“兄弟”的拉扯之下有所表现，但其价格仍然离开其价值不远，其表现之低迷，也屡屡被基金或者大资金发现，想把铝价拉到与其他金属相对应的位置上，但最终都功亏一篑。在国内市场上，上海期铝甚至有“多头的滑铁卢”之称。

本文不探讨铝与铜等其他基本金属形成如此巨大价差的理由，意在从“替代”的角度说明，相对低迷的铝价有可能会印证２０００多年前中国哲人的话：“塞翁失马，安知非福？”

铝相对其他金属的可替代性，在铝价相对低迷的环境中逐渐得到重视

地质资料表明，铝资源在地表上的赋存，相对于铜等其他基本金属丰富得多。铜镍等金属从静态储量来看，以目前的开采利用速度，只能供全世界十几年、几十年使用。而铝土矿现有储量可以保证开采百年以上。铝资源较其他金属可供利用时间长的特点，为制造业选择铝作为原材料，提供了比较好的基础。

铝主要应用于交通运输、建筑、电力、包装、机械加工等行业。铝被人类大规模利用，其实还不足一个世纪时间，但铝以其资源的丰富和价格优势，逐渐成为全世界加工制造业中最重要的金属之一，其生产和消费数量在金属中位居第二，仅次于钢铁。ＬＭＥ铜合约上市交易１００年后，１９７８年，铝才成为ＬＭＥ期货交易品种，但铝合约的成交量和持仓量很快超过铜等其他交易品种，成为ＬＭＥ成交量最大、流动性最好的期货合约。

铝是一种银白色轻金属，有良好的延展性、导电性、导热性、耐腐蚀性和耐核辐射性，还能很好地反射紫外线，易于加工并与其他金属混合形成合金材料。铝的这些方面的特性与铜镍锌相似。铝的价格性能比在目前市场价格结构下，已经越来越为业界所瞩目，铝对其他金属的可替代性，在目前价差依然偏大的情况下，有些方面已经悄悄变成现实，有些方面正在发生，有些还处于技术上探索或工业应用过程之中。

据国家统计局数据，今年上半年国内电解铝产量继续高速增长，累计产量达到４２９．１万吨，较去年同期３４３．３万吨增长２５％。但上海交易所铝库存自今年春节接近２０万吨水平后，迅速下降至目前不足３万吨的水平，而同期铝的净出口受去年取消加工贸易限制，出现了下降的趋势。ＬＭＥ及全球铝库存也总体呈下降趋势。近期国内甚至出现历史上比较少见的现货升水状况，日本、欧美铝的现货升水自今年以来也一直保持稳中有升，显示出国内外的铝消费强劲的一面。调查显示，由于铜价急剧飙升，消费需求将受到抑制，全年国内消费量约在４００万吨，同比增长３％左右。而全年铝总需求量将突破９００万吨，比上年大约增长２０％。

国内外铝消费相对于其他金属更为强劲的增长，无疑与铝对其他金属的替代相关。

价格优势巨大，技术上可行，铝对铜的替代是业界谈论最多的话题

铝导线可以替代铜导线。比之铜导线，铝导线之不足之处是导电率和安全性方面略为逊色，所以铜导线一直在电线缆领域扮演主导的角色。如果铜铝价差保持在正常水平，工业方面倾向于使用铜作为导体。但是，在目前ＬＭＥ铜铝价差每吨已经超过５０００美元，国内铜铝价差也已经超过５万元的情况下，以铝导线取代铜导线从经济角度说，非常有利可图。再加上铝的单位重量只有铜的一半，既使铜铝价格一样，以重量计价，铝比铜更显得便宜很多。

据ＪＰ摩根一份报告介绍，在中低电压电缆方面，铝仍然占有１８％的市场份额。过去铜一直在这些市场上对铝的市场份额进行渗透，但随着铜价的高企，这一趋势已经停止，甚至反过来，铝在相当多的范围替代铜。在电力导线方面，铝仍然占有约６％的市场份额。同样的，铜已经停止对这一市场份额的扩大。已经有例子表明，电力供应部门已经得到授权，指定在低电压电缆业使用铝。在这一领域，铜的总体消费量约６０万吨。

另一个共同关注的领域是铝对铜导体的替代。然而，在许多情况下，如，发电机绕组线圈所用材料如需改变，就必须重新设计产品参数，因而即使在目前的价格水平，也没有形成主要的对铜材料的威胁。还有一个形成铝替代铜的主要领域，是变压器绕组。一个３７０ｋＶＡ 变压器约使用３３吨铜。因为铝只有铜一半的导电性，但是同样只有其重量的三分之一只需要６０％铝的重量应能达到同样的导电性。在目前的价位上，这将意味着使用铜及使用铝，其间有超过１５万美元的价差。在国外市场上，铜和铝的变压器都有供应，然而在中国，目前只有铜变压器。假如ＬＭＥ铝价只有２５００美元，而铜价在７０００美元以上，那么将有足够的动力来研究、达成这一转变。一旦替代变成现实，铝的消费份额将较铜具有更充分的潜力。

对于空调管的替代，一直是人们比较关注的话题。这种替代需要技术研发的支持。据了解，对于在空调换热器上用铝管替代铜管的研究一直都在进行着，而铜铝价差的扩大，也会加速技术研发部门的工作进度。据说，美铝正在全力推进全铝热交换器的应用。

塑料、铝、铁对铜产品在建筑、装饰等行业的替代，对铜产品来说，也是一个不小的威胁。近些年来，在高压导体和汽车领域，铝及铝合金成为铜消费的主要竞争对手。新型铝塑复合管可以替代铜水管。ＪＰ摩根的报告也说，中国在建筑框架、装潢和家具方面，使用大约６万吨铜，但铜在这方面的应用正受到来自钢材、铝和塑料的威胁。即使这些领域还继续使用铜，也会转向低铜合金。中国３５万吨的黄铜棒的消费也正在接受高价格的威胁。但在目前的高铜价环境中，这种消费只不过是强劲增长势头会放慢，但不会逆转。通过其他原材料来替代铜的消费，对铜市场来说一直是一个重要问题。去今两年，因为价格驱动的替代消费成为一个特别重要的问题。

随着其他金属价格居高不下，铝的替代，进入了人们的视野

铝可以替代镀镍不锈钢：由于镍价大幅攀升，钢材价格近几年来也有不小的涨幅，使用以镀镍不锈钢为原料生产家用电器、器皿的厂家，成本急剧上升，而制成品价格难以相应提高。迫使生产厂家寻找替代原材料。铝虽然不如镀镍不锈钢光洁度高，但在耐腐蚀性和外观上，优于一般的钢铁材料，而且价格相对其他不锈钢合金有较大优势。使用铝材或铝合金替代或部分替代镀镍不锈钢，虽然在制成品的性能外观上略有不足，但在经济上非常合算，更容易为消费者所接受。目前铝的表面处理技术日臻完善和成熟，铝材外观上已经基本可以与其他金属材料相媲美。

铝及铝合金的比重小、强度高，在一些工业部门可以取代钢铁。对于世界上一些小型的金属制品加工企业来说，可以使用购买批量相对较小的铝板带材替代镀锌钢材。铝材还可以在一些方面取代普通钢材，比如焊接管、汽车发动机罩和箱盖。因此，使用铝材替代其他金属材料，已成为当今汽车制造业轻型化的首选。当前，世界汽车材料技术发展的主要方向是轻量化和环保化。据测算，汽车的自身质量每减少１０％，燃油的消耗可降低６％～８％，目前，国外汽车重量同过去相比已减轻了２０％～２６％。新型轻量化材料的开发与应用将继续成为汽车材料的热点，而铝及其合金材是目前比较好的选择。如果每辆汽车的用铝量从目前的１１５公斤提高到１３０公斤，那么全世界每年将增长百万吨以上的铝消费量。

在包装领域，铝和钢铁一直存在着竞争关系。在欧洲，铝罐料一直在与马口铁竞争包装市场。十年前，马口铁相对于铝具有一定的竞争优势，然而，近几年轮到铝去挤占马口铁的市场份额了。仅去年一年，在欧洲就有几条生产线从用马口铁转向了铝。

虽然铝价相对于钢价有所上涨，但铝相对于锌来说，其价格竞争优势在目前的各金属品种中凸显出来。据ＣＲＵ介绍，铝和锌的竞争领域主要在铸造方面。由于锌在铸造材料成本方面占主要地位，因此铸造业对锌价比较敏感。铝的密度只有锌的三分之一，因此铝在重量上相对于锌有较大优势，过去，通常锌价只有铝价的二分之一，因此铝的这一优势大打折扣。但近几年来，锌的价格优势不复存在。今年３月份以来，锌价１３年来首次超过铝价，以铝代锌的转变正在铸造业悄然发生。



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