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公司荣誉

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星期二, 一月 30, 2007

“替代”机遇悄然走近铝

视点: 本轮金属大牛市中,各路基金以史无前例的规模,在有色金属期货市场上演着一路逼空的行情,铜锌镍等价格已经远远高出近几十年来的平均水平。然而,与铜并列有色金属大品种之一的铝,其表现却始终低迷,甚至被人称为“多头的滑铁卢”。本文意在从“替代”的角度说明,相对低迷的铝价有可能会印证2000多年前中国哲人的一句话:“塞翁失马,安知非福?”

两三年前,谁也不会料到,铜镍锌的价格能够一而再、再而三地创造历史纪录,达到今天这么高的水平;也不会料到,同属有色金属家族的弟兄,铝价与铜锌镍价会有目前这样大的差距。两三年来,铝价低迷,是福还是祸?

今年5月11日,伦敦金属交易所铜价最高冲到每吨8800美元,较20世纪90年代初的历史高点3200美元,高出近3倍,较2001年11月份创出的1335美元低点,高出7475美元,就是说,现在买1吨铜的钱,当年可以买到6.5吨。今年5月,铝价最高曾达到每吨3310美元,较最高铜价低了5490美元。而目前伦敦铜价为7800美元,铝价在2500美元左右振荡,用1吨铜的价钱可以买到3吨铝,LME铜铝价差仍然保持在5000美元以上的高水平,SHFE也保持在5万元以上。对这个行业历史稍微有点了解的人都不会忘记:在2001年下半年铜铝价差最低时,LME每吨不足100美元,上交所不足1000元。大部分时间内,国际市场上铜铝价差在300~500美元区间运行。

铝镍价差在今年5月中旬的时候,曾经达到接近1比11的历史最高水平,令人咋舌。前不久,随着镍价上冲至3万美元大关附近,这一比价又被刷新至1比12以上。而打开伦敦铝和镍历史价格走势图,铝和镍的比价绝大部分时间保持在1比5或6左右的水平。

铝和锌今年以来的价格走势更富有戏剧性。今年3月份以来,锌价在历史上第二次超过铝价。而且从此以后,锌价迅速上涨,今年5月份最高达到4000美元。此后,锌价基本上在3500美元左右振荡,高出铝价1000美元左右。而在历史上,锌价绝大多数时间都在铝价下方300~400美元处运行。

在本轮金属大牛市中,在同样的全球宏观经济背景下,在同样的“中国因素”推动下,各路基金--有的甚至以前不知有色金属为何物--以史无前例的规模,进入有色金属期货期权等衍生品市场,上演一路逼空的行情。铜锌镍价格已经远远高出其自身价值,并且远远高出传统上人们认可的价格,远远高出近几十年来的平均价水平。而与铜并列有色金属大品种之一的铝,虽然也在其他“兄弟”的拉扯之下有所表现,但其价格仍然离开其价值不远,其表现之低迷,也屡屡被基金或者大资金发现,想把铝价拉到与其他金属相对应的位置上,但最终都功亏一篑。在国内市场上,上海期铝甚至有“多头的滑铁卢”之称。

本文不探讨铝与铜等其他基本金属形成如此巨大价差的理由,意在从“替代”的角度说明,相对低迷的铝价有可能会印证2000多年前中国哲人的话:“塞翁失马,安知非福?”

铝相对其他金属的可替代性,在铝价相对低迷的环境中逐渐得到重视

地质资料表明,铝资源在地表上的赋存,相对于铜等其他基本金属丰富得多。铜镍等金属从静态储量来看,以目前的开采利用速度,只能供全世界十几年、几十年使用。而铝土矿现有储量可以保证开采百年以上。铝资源较其他金属可供利用时间长的特点,为制造业选择铝作为原材料,提供了比较好的基础。

铝主要应用于交通运输、建筑、电力、包装、机械加工等行业。铝被人类大规模利用,其实还不足一个世纪时间,但铝以其资源的丰富和价格优势,逐渐成为全世界加工制造业中最重要的金属之一,其生产和消费数量在金属中位居第二,仅次于钢铁。LME铜合约上市交易100年后,1978年,铝才成为LME期货交易品种,但铝合约的成交量和持仓量很快超过铜等其他交易品种,成为LME成交量最大、流动性最好的期货合约。

铝是一种银白色轻金属,有良好的延展性、导电性、导热性、耐腐蚀性和耐核辐射性,还能很好地反射紫外线,易于加工并与其他金属混合形成合金材料。铝的这些方面的特性与铜镍锌相似。铝的价格性能比在目前市场价格结构下,已经越来越为业界所瞩目,铝对其他金属的可替代性,在目前价差依然偏大的情况下,有些方面已经悄悄变成现实,有些方面正在发生,有些还处于技术上探索或工业应用过程之中。

据国家统计局数据,今年上半年国内电解铝产量继续高速增长,累计产量达到429.1万吨,较去年同期343.3万吨增长25%。但上海交易所铝库存自今年春节接近20万吨水平后,迅速下降至目前不足3万吨的水平,而同期铝的净出口受去年取消加工贸易限制,出现了下降的趋势。LME及全球铝库存也总体呈下降趋势。近期国内甚至出现历史上比较少见的现货升水状况,日本、欧美铝的现货升水自今年以来也一直保持稳中有升,显示出国内外的铝消费强劲的一面。调查显示,由于铜价急剧飙升,消费需求将受到抑制,全年国内消费量约在400万吨,同比增长3%左右。而全年铝总需求量将突破900万吨,比上年大约增长20%。

国内外铝消费相对于其他金属更为强劲的增长,无疑与铝对其他金属的替代相关。

价格优势巨大,技术上可行,铝对铜的替代是业界谈论最多的话题

铝导线可以替代铜导线。比之铜导线,铝导线之不足之处是导电率和安全性方面略为逊色,所以铜导线一直在电线缆领域扮演主导的角色。如果铜铝价差保持在正常水平,工业方面倾向于使用铜作为导体。但是,在目前LME铜铝价差每吨已经超过5000美元,国内铜铝价差也已经超过5万元的情况下,以铝导线取代铜导线从经济角度说,非常有利可图。再加上铝的单位重量只有铜的一半,既使铜铝价格一样,以重量计价,铝比铜更显得便宜很多。

据JP摩根一份报告介绍,在中低电压电缆方面,铝仍然占有18%的市场份额。过去铜一直在这些市场上对铝的市场份额进行渗透,但随着铜价的高企,这一趋势已经停止,甚至反过来,铝在相当多的范围替代铜。在电力导线方面,铝仍然占有约6%的市场份额。同样的,铜已经停止对这一市场份额的扩大。已经有例子表明,电力供应部门已经得到授权,指定在低电压电缆业使用铝。在这一领域,铜的总体消费量约60万吨。

另一个共同关注的领域是铝对铜导体的替代。然而,在许多情况下,如,发电机绕组线圈所用材料如需改变,就必须重新设计产品参数,因而即使在目前的价格水平,也没有形成主要的对铜材料的威胁。还有一个形成铝替代铜的主要领域,是变压器绕组。一个370kVA 变压器约使用33吨铜。因为铝只有铜一半的导电性,但是同样只有其重量的三分之一只需要60%铝的重量应能达到同样的导电性。在目前的价位上,这将意味着使用铜及使用铝,其间有超过15万美元的价差。在国外市场上,铜和铝的变压器都有供应,然而在中国,目前只有铜变压器。假如LME铝价只有2500美元,而铜价在7000美元以上,那么将有足够的动力来研究、达成这一转变。一旦替代变成现实,铝的消费份额将较铜具有更充分的潜力。

对于空调管的替代,一直是人们比较关注的话题。这种替代需要技术研发的支持。据了解,对于在空调换热器上用铝管替代铜管的研究一直都在进行着,而铜铝价差的扩大,也会加速技术研发部门的工作进度。据说,美铝正在全力推进全铝热交换器的应用。

塑料、铝、铁对铜产品在建筑、装饰等行业的替代,对铜产品来说,也是一个不小的威胁。近些年来,在高压导体和汽车领域,铝及铝合金成为铜消费的主要竞争对手。新型铝塑复合管可以替代铜水管。JP摩根的报告也说,中国在建筑框架、装潢和家具方面,使用大约6万吨铜,但铜在这方面的应用正受到来自钢材、铝和塑料的威胁。即使这些领域还继续使用铜,也会转向低铜合金。中国35万吨的黄铜棒的消费也正在接受高价格的威胁。但在目前的高铜价环境中,这种消费只不过是强劲增长势头会放慢,但不会逆转。通过其他原材料来替代铜的消费,对铜市场来说一直是一个重要问题。去今两年,因为价格驱动的替代消费成为一个特别重要的问题。

随着其他金属价格居高不下,铝的替代,进入了人们的视野

铝可以替代镀镍不锈钢:由于镍价大幅攀升,钢材价格近几年来也有不小的涨幅,使用以镀镍不锈钢为原料生产家用电器、器皿的厂家,成本急剧上升,而制成品价格难以相应提高。迫使生产厂家寻找替代原材料。铝虽然不如镀镍不锈钢光洁度高,但在耐腐蚀性和外观上,优于一般的钢铁材料,而且价格相对其他不锈钢合金有较大优势。使用铝材或铝合金替代或部分替代镀镍不锈钢,虽然在制成品的性能外观上略有不足,但在经济上非常合算,更容易为消费者所接受。目前铝的表面处理技术日臻完善和成熟,铝材外观上已经基本可以与其他金属材料相媲美。

铝及铝合金的比重小、强度高,在一些工业部门可以取代钢铁。对于世界上一些小型的金属制品加工企业来说,可以使用购买批量相对较小的铝板带材替代镀锌钢材。铝材还可以在一些方面取代普通钢材,比如焊接管、汽车发动机罩和箱盖。因此,使用铝材替代其他金属材料,已成为当今汽车制造业轻型化的首选。当前,世界汽车材料技术发展的主要方向是轻量化和环保化。据测算,汽车的自身质量每减少10%,燃油的消耗可降低6%~8%,目前,国外汽车重量同过去相比已减轻了20%~26%。新型轻量化材料的开发与应用将继续成为汽车材料的热点,而铝及其合金材是目前比较好的选择。如果每辆汽车的用铝量从目前的115公斤提高到130公斤,那么全世界每年将增长百万吨以上的铝消费量。

在包装领域,铝和钢铁一直存在着竞争关系。在欧洲,铝罐料一直在与马口铁竞争包装市场。十年前,马口铁相对于铝具有一定的竞争优势,然而,近几年轮到铝去挤占马口铁的市场份额了。仅去年一年,在欧洲就有几条生产线从用马口铁转向了铝。

虽然铝价相对于钢价有所上涨,但铝相对于锌来说,其价格竞争优势在目前的各金属品种中凸显出来。据CRU介绍,铝和锌的竞争领域主要在铸造方面。由于锌在铸造材料成本方面占主要地位,因此铸造业对锌价比较敏感。铝的密度只有锌的三分之一,因此铝在重量上相对于锌有较大优势,过去,通常锌价只有铝价的二分之一,因此铝的这一优势大打折扣。但近几年来,锌的价格优势不复存在。今年3月份以来,锌价13年来首次超过铝价,以铝代锌的转变正在铸造业悄然发生。



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