三种力量影响 中国消费左右铜市后市走向

铜价已在5600美元上下200点震荡四周，成交量一直温而不火。伦敦市场总体持仓量的明显增加，说明对于今后走势上的看法，多空分歧还是比较严重的。笔者认为，目前铜市主要有三种力量活动着，后市的方向性选择将取决于中国的消费因素。

　　第一种力量是指数型基金针对远期合约上的投入。指数型基金的资金通过市场的平行关系正在进行长期性的部署，伦敦总持仓量的增加以及持仓分布上的数据清楚地显示了这一点。COMEX市场出现的迁仓活动，并没有按照传统顺序迁仓，而是迁往八九月份合约。CFTC持仓报告中商业性多头部分一直没有出现大规模的止损，这部分商业性头寸包含了指数型基金持有的头寸。
第二种力量来自于策略性的抛空者。无论是追踪图表走势的交易者，还是持有铜库存的各种类型投资者，在上周伦敦库存继续增加约1.2万吨的前提之下，没有放弃继续看跌铜价的理由。近期公布的一些美国制造业数据出乎意料得疲软。1月芝加哥采购经理人新订单指数由上月的56.3下跌到46.3，1月ISM制造业指数下跌到49.3，都跌破了50这一关键的分水岭。上周美国地理调查局(USGS)公布一系列金属行业的领先指标，显示出铜和钢的指数已经在最近几个月里剧烈下跌，预示着美国需求相对疲软。

　　这些策略性的抛空者，以3个月内暂时的现货贴水为依据抛空，是否能进一步将铜价推向5000美元或者更低，从而激发出最新进入商品市场资金的多头止损力量？笔者认为，尽管上周末铜价收盘在5400美元以下，这些抛空力量略占上风，但是要击出止损的难度相当大。目前LME欧洲仓库库存激增，但美国地区库存特别是COMEX市场最近几乎没有变动。一旦那些跟踪图表信号进行交易的投资者出现空头回补，价格上涨是可怕的。

　　以上两种力量在不同的时间跨度中相互制约，取得了价格相对的平衡。这种平衡势必需要第三方力量来打破，笔者认为来自中国的消费力量将担当这一使命。

　　上周全球第二大铜矿企业菲尔普斯道奇(Phelps Dodge)表示，预计2007年全球铜消耗量增长率将维持在3.5%的强劲水准，美国和欧洲方面的铜消费量增长约为1%，中国的铜消费量则上升7%；整体上铜供需呈现出小幅过剩或接近均衡状态。

　　这说明，在今年全球铜消费格局之中，中国消费因素仍然举足轻重。去年中国消费者清库之后，好不容易等到铜价下跌。这次价格回落实际上给中国消费者带来重新备库的机会。哪怕现在铜价突然暴跌到5000美元以下，仍旧是逢低买入大量建库的良机。上周美联储维持5.25％的基准利率不变，全球的金融环境缓过一口气，但要提防的是，我国央行在春节之前的加息。